USDTとUSDCの違いは？ ステーブルコインの仕組み・準備金・リスク

「1ドルに連動」と「どこでも1ドルで売れる」は違う

ステーブルコインは、法定通貨などを基準に価格の安定を目指すトークンだ。USDTとUSDCはどちらも米ドルを基準とし、発行者は保有する準備資産と償還の仕組みを示している。株式のような事業成長による値上がりを目的とした商品ではない。

償還はトークンを発行者に戻し、対応する通貨を受け取る手続き。一方、取引市場での売却は他の参加者との売買で、価格はその場の需給にも左右される。1ドルから価格が離れる現象をデペッグと呼ぶ。基準通貨への連動方針があるだけで、すべての売買価格が常に固定されるわけではない。

出典：[1] Tether｜トークンの発行と通貨への連動 ／ [2] Circle｜USDCの準備資産と開示方針 ／ [6] Circle｜USDCの価格・換金・運用上のリスク

準備金の総額だけでなく、中身も違う

CircleはUSDCの準備資産について、現金と流動性の高い現金同等物で構成すると説明している。大部分を置くCircle Reserve Fundには、現金、短期米国債、米国債を用いた翌日物レポが含まれ、残りは銀行預金で保有する。

Tetherの9月末報告では、現金・現金同等物・その他短期預金が総資産の72.9％を占めた。ほかに貴金属、BTC、担保付き融資などがある。総額だけではなく、資産を必要な時に換金できるか、どの価格で換金できるかも別の論点になる。

次の図はTetherの総資産を分母にした内訳だ。USDCとの安全性ランキングではない。保証報告も記載された時点と範囲を対象としており、その後の価格変動やあらゆる引き出し需要への対応を保証するものではない。

出典：[2] Circle｜USDCの準備資産と開示方針 ／ [3] BDO・Tether｜2026年9月末の保証報告書・準備資産内訳

発行者への直接償還には条件がある

Tetherの公式手数料表では、直接取得・償還の最低金額は10万米ドル。償還手数料は1,000ドルまたは0.1％の高い方とされている。これはTetherへの直接償還の条件で、各取引所の最低注文額ではない。

USDCにもアカウント登録資格、本人確認、地域や適用規約に応じた条件がある。保有しているだけで、誰もが同じ手続き・費用で発行者からドルを受け取れるとは限らない。取引サービス経由で換金する場合には、そのサービス側の入出金や売買条件が加わる。

出典：[4] Tether｜直接取得・償還の最低金額と手数料 ／ [5] Circle｜USDC利用規約

円換算の変動と、送金先の違いも残る

1枚が1ドルを保ったままでも、ドル円が150円から135円になれば、円換算額は150円から135円へ10％下がる。これは説明用の為替を使った計算で、デペッグとは別の現象だ。「ドルに対して安定」と「円で元本が変わらない」は意味が違う。

同じ名称のトークンでも、利用するブロックチェーンや受取サービスが対応しているかは別の確認が必要になる。Circleの規約でも、非対応の資産・送金先や第三者のラップ版には別のリスクがあるとされている。誤った送金は取り消せない場合がある。

準備資産、償還の条件、利用するチェーン、保管先へのアクセスは別々の問題だ。USDTとUSDCのどちらかを選ぶだけで、これらすべてのリスクがなくなるわけではない。

出典：[5] Circle｜USDC利用規約 ／ [6] Circle｜USDCの価格・換金・運用上のリスク